🎯 UAE, 사우디, 이라크. 중동 3국에 천궁-II를 깔았습니다. 수주잔고 22.88조 원, 9년 치 일감이 쌓여 있습니다. 여기에 ‘비궁’이 미국 FCT를 100% 명중으로 통과했습니다. LIG넥스원은 지금 완전히 다른 회사가 되고 있습니다.
안녕하세요, 김사또입니다. 😊
솔직히 말씀드리면, 방산주는 예전에 ‘지루한 내수주’였습니다. 정부 예산에 의존하고, 성장은 느리고, 주가도 박스권. 그런데 지금 LIG넥스원을 보면 완전히 다른 이야기입니다. 🧐
중동 3국에 방공망을 깔고, 미국 시장 문을 두드리고, 로봇 회사까지 인수했습니다. 2025년 1분기 실적은 컨센서스를 75% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 오늘 이 글에서 LIG넥스원의 변신이 진짜인지, 숫자와 팩트로 검증해 드리겠습니다.
📑 목차
🏢 1. 기업 개요: 정밀유도무기의 강자
LIG넥스원은 정밀유도무기(PGM)를 주력으로 하는 대한민국 대표 방산 기업입니다. 미사일, 어뢰, 레이다 등 첨단 무기 체계를 개발하고 양산합니다.
📊 LIG넥스원 주요 제품 라인업
| 제품 | 분류 | 특징 |
|---|---|---|
| 천궁-II (M-SAM II) | 중거리 지대공 미사일 | 중동 3국 수출 (UAE, 사우디, 이라크) |
| 비궁 | 2.75인치 유도로켓 | 미국 FCT 100% 명중 통과 |
| 현궁 | 대전차 유도미사일 | 국내 양산 물량 증가 |
| 해궁 | 함대공 미사일 | 동남아 수출 타진 중 |
2024~2025년에 걸쳐 ‘중동 천궁-II 벨트’를 완성하며 내수 중심 기업에서 글로벌 수출 기업으로 체질이 완전히 변모했습니다. 제 생각엔 이게 LIG넥스원 투자의 핵심 포인트입니다.
🌍 2. 중동 천궁-II 벨트: 10.55조 원의 의미
LIG넥스원의 가장 강력한 모멘텀은 중동 3국 천궁-II 수출입니다.
🇦🇪 UAE (2022년)
2.6조 원
🇸🇦 사우디 (2023년)
4.25조 원
🇮🇶 이라크 (2024년)
3.7조 원
중동 3국 수출 계약 합계가 약 10.55조 원입니다. 이 숫자가 왜 중요한지 설명드리겠습니다.
💰 수출 마진의 비밀: 통상적으로 방산 수출의 영업이익률은 20% 중반대로 추정됩니다. 국내 납품 이익률(한 자릿수)보다 월등히 높습니다. 수출 비중이 늘어날수록 전사 영업이익률(OPM)이 구조적으로 상승하게 됩니다.
2025년 4분기부터 UAE향 천궁-II의 첫 인도가 시작될 예정입니다. 이때부터 수천억 원 규모의 해외 매출이 본격적으로 실적에 반영됩니다. 사우디아라비아와 이라크 물량도 순차적으로 생산 및 인도됨에 따라 2026년부터 수출 매출 비중이 30%를 넘어설 것으로 전망됩니다.
🇺🇸 3. ‘비궁’ 미국 FCT 통과: 역사적 모멘텀
여기서부터가 진짜 흥미로운 부분입니다. LIG넥스원이 미국 시장 문을 두드리고 있습니다.
2024년 7월, 2.75인치 유도로켓 ‘비궁’이 미국 하와이 해역에서 실시된 국방부 주관 FCT(해외비교시험) 최종 시험발사에서 표적 6발 100% 명중을 기록했습니다.
✅ FCT 통과의 의미
FCT(Foreign Comparative Testing)는 미국 국방부가 외국 무기의 성능을 자국 무기와 비교 평가하는 시험입니다.
통과 = 미국 무기 체계 시장 진입의 필수 관문 통과. 계약 체결 시 한국 유도무기 사상 최초의 미국 수출 사례가 됩니다. 🚀
현재 미 해군의 소요 제기와 예산 확보 단계 등을 거쳐 본계약 협상이 진행 중인 것으로 파악됩니다. 제가 보기엔 이게 LIG넥스원의 다음 레벨 성장 동력입니다. 중동을 넘어 세계 최대 방산 시장인 미국까지 진출하면, 이 회사의 밸류에이션은 완전히 재평가될 수밖에 없습니다.
📈 4. 실적 분석: 2025년 3분기 어닝 서프라이즈
2025년 3분기, LIG넥스원은 시장 예상을 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.
📊 2025년 3분기 실적 (IFRS 연결 기준)
| 구분 | 2025년 3분기 | 전분기 대비 | 전년 동기 대비 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 1조 492억 원 | +11.0% | +41.7% |
| 영업이익 | 896억 원 | +15.5% | +45.2% |
| 당기순이익 | 542억 원 | -46.0% | -22.2% |
| 영업이익률(OPM) | 8.54% | +0.33%p | +3.26%p |
| ROE | 25.11% | +0.34%p | +5.52%p |
매출과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 41.7%, 45.2% 급증했습니다. 다만 당기순이익은 고스트로보틱스 관련 일회성 비용 등의 영향으로 전분기 대비 감소했습니다.
💡 핵심 포인트: 영업이익률이 8.54%로 개선되었습니다. 아직 수출 물량이 본격 반영되기 전임에도 이 수준입니다. 2025년 4분기부터 UAE 인도가 시작되면 수출 마진(20%대)이 반영되어 이익률이 추가 상승할 전망입니다.
📊 연간 실적 추이 및 전망
| 구분 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년(E) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액(억 원) | 22,208 | 23,086 | 32,763 | 41,199 |
| 영업이익(억 원) | 1,791 | 1,864 | 2,298 | 3,507 |
| 영업이익률(%) | 8.06% | 8.07% | 7.01% | 8.51% |
| EPS(원) | 5,588 | 7,953 | 10,078 | 14,153 |
| 주당배당금(원) | 1,500 | 1,950 | 2,400 | 2,900 |
2025년 연간 예상 실적을 보면, 매출 4조 1,199억 원(+25.7% YoY), 영업이익 3,507억 원(+52.6% YoY)으로 사상 최대 실적이 전망됩니다. EPS도 14,153원으로 급증하며, 주당배당금도 2,900원으로 확대될 것으로 예상됩니다.
2025년(E) 매출
4.12조 원
+25.7% YoY
2025년(E) 영업이익
3,507억 원
+52.6% YoY
2025년(E) EPS
14,153원
+40.4% YoY
그런데 진짜 본게임은 2025년 4분기부터입니다. UAE 수출 물량이 매출에 본격 반영되면서 수출 비중이 급격히 상승하고, 고마진 수출 매출이 전사 이익률을 끌어올릴 것입니다.
📋 5. 수주잔고 22.88조 원: 9년 치 일감
수주잔고를 보겠습니다. 2025년 1분기 말 기준 약 22.88조 원입니다.
수주잔고
22.88조 원
일감 환산
약 9~10년 치
2023년 매출(약 2.3조 원) 기준으로 볼 때 약 9~10년 치의 일감을 이미 확보한 셈입니다. 2029년까지 안정적인 매출 성장이 담보되어 있습니다.
급증하는 수요에 대응하기 위해 구미 공장에 2029년까지 3,740억 원을 투자하여 생산 시설을 확충하기로 결정했습니다. 유도무기 조립 라인 확장과 미래 생산 인프라 확보를 위한 조치입니다.
🤖 6. 고스트로보틱스 인수: 미래전 대비
2024년, LIG넥스원은 미국 로봇기업 ‘고스트로보틱스(Ghost Robotics)’를 인수했습니다.
🤔 고스트로보틱스, 득인가 실인가?
장기적으로는 득: 사족보행 로봇 기술 확보를 통해 미래 무인화 무기 체계 시장을 선점했습니다. 드론과 로봇이 주도하는 미래전에 대비하는 포석입니다.
단기적으로는 부담: 현재 적자 상태(2024년 상반기 순손실 140억 원)이며, 인수 관련 비용(영업권 약 3,000억 원 상각 가능성 등)이 단기 순이익에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.
제 생각엔 이건 5~10년을 보는 투자입니다. 당장 돈이 되지는 않지만, 미래전 시장에서 선점 효과를 노리는 전략적 판단으로 보입니다. 다만 단기 실적에 미치는 부정적 영향은 감안해야 합니다.
⚠️ 7. 리스크 체크: 반드시 알아야 할 것들
🚨 주요 리스크 요인
1. 고스트로보틱스 재무 부담: 아직 적자 상태이며, 인수 과정에서 발생한 영업권(약 3,000억 원) 손상차손 가능성과 로열티 비용 등이 재무적 부담으로 작용할 수 있습니다.
2. 지정학적 변수: 중동 지역의 정세 불안이 지속되고 있어, 수출 물류나 납기 일정에 변동성이 발생할 수 있습니다.
3. 밸류에이션 부담: 2026년 예상 실적 기준 PER은 약 19~24배 수준입니다. 글로벌 방산 기업들의 밸류에이션이 높아지는 추세이긴 하지만, 이미 상당 부분 기대가 반영되어 있다는 점도 고려해야 합니다.
✅ 8. 결론: 수주 산업에서 확정 성장으로
정리해보겠습니다.
LIG넥스원은 ‘수주 산업’의 한계를 넘어 ‘확정된 성장’ 구간에 진입했습니다. 중동 3국 천궁-II 벨트(10.55조 원), 미국 FCT 통과, 22.88조 원 수주잔고. 숫자가 모든 것을 말해줍니다.
🌍 중동 3국 수출
10.55조 원 (천궁-II)
🇺🇸 비궁 미국 FCT
100% 명중 통과
📋 수주잔고
22.88조 원 (9년 치)
📈 2025년 1분기
영업이익 +69.6%
🏭 구미 공장 증설
3,740억 원 투자
🤖 미래전 대비
고스트로보틱스 인수
투자자들은 단기적인 분기 실적 변동보다는 수출 물량의 인도 시점과 신규 해외 수주 소식에 주목할 필요가 있습니다. 2025년 4분기 UAE 인도 시작이 첫 번째 트리거, 비궁 미국 본계약 체결이 두 번째 트리거가 될 것입니다.
여기까지 김사또의 분석이었습니다. 도움이 되셨다면 댓글 부탁드립니다! 😊
📌 LIG넥스원 주주들이 가장 궁금해하는 10가지 질문
Q1. 현재 수주잔고는 얼마나 되며, 이는 몇 년 치 일감입니까?
A. 2025년 1분기 말 기준 수주잔고는 약 22.88조 원입니다. 이는 2023년 매출(약 2.3조 원) 기준으로 볼 때 약 9~10년 치의 일감을 이미 확보한 셈이며, 2029년까지 안정적인 매출 성장이 담보되어 있습니다.
Q2. 중동 수출(천궁-II)은 언제부터 실적에 반영됩니까?
A. UAE향 천궁-II는 2025년 4분기부터 첫 인도가 시작될 것으로 예상되며, 이때부터 수천억 원 규모의 매출이 인식됩니다. 사우디아라비아와 이라크 물량도 순차적으로 생산 및 인도됨에 따라 2026년부터 수출 매출 비중이 30%를 넘어설 것으로 전망됩니다.
Q3. ‘비궁’의 미국 수출 가능성은 얼마나 높습니까?
A. 매우 높습니다. 2024년 7월 미 국방부 주관 FCT(해외비교시험)에서 100% 명중률을 기록하며 최종 통과했습니다. 현재 미 해군의 소요 제기와 예산 확보 단계 등을 거쳐 본계약 협상이 진행 중인 것으로 파악됩니다. 성공 시 한국 유도무기 사상 최초의 미국 수출이 됩니다.
Q4. 미국 로봇기업 ‘고스트로보틱스’ 인수는 득인가요, 실인가요?
A. 장기적으로는 득, 단기적으로는 재무적 부담입니다. 사족보행 로봇 기술 확보를 통해 미래 무인화 무기 체계 시장을 선점했다는 점은 긍정적이나, 현재 적자 상태(2024년 상반기 순손실 140억 원)이며 인수 관련 비용(영업권 상각 등)이 단기 순이익에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.
Q5. 최근 발표한 구미 공장 투자의 목적은 무엇입니까?
A. 급증한 수출 물량을 소화하기 위한 생산 능력(CAPA) 확대입니다. 2029년까지 3,740억 원을 투자해 유도무기 체계 조립동과 시험장을 확충함으로써 납기 준수와 품질 경쟁력을 높이려는 전략입니다.
Q6. 수출 마진율은 국내 납품 대비 얼마나 좋습니까?
A. 통상적으로 방산 수출의 영업이익률은 20% 중반대로 추정됩니다. 이는 국내 납품 이익률(한 자릿수)보다 월등히 높은 수준으로, 수출 비중이 늘어날수록 전사 영업이익률(OPM)이 구조적으로 상승하게 됩니다.
Q7. 경쟁사인 한화시스템, 한화에어로스페이스와의 관계는 어떻습니까?
A. 협력과 경쟁이 공존합니다. 예를 들어 천궁-II의 경우, LIG넥스원이 체계 종합과 유도탄을 맡고, 한화시스템이 레이다를, 한화에어로스페이스가 발사대를 맡는 등 협업 구조입니다. 다만 해외 시장 개척이나 신규 개발 사업에서는 수주 경쟁을 벌이기도 합니다.
Q8. 배당 정책은 어떻습니까?
A. 2025년 예상 주당 배당금(DPS)은 약 2,700원, 2026년은 3,000원 수준으로 전망됩니다. 실적 성장에 따라 주주 환원 규모도 점진적으로 확대될 것으로 기대됩니다.
Q9. 향후 기대되는 추가 수출 국가는 어디입니까?
A. 말레이시아 등 동남아 국가를 대상으로 함대공 미사일 ‘해궁’의 수출 가능성이 타진되고 있으며, 미국 시장 진출 성공 시 파이브 아이즈(Five Eyes) 국가 등으로의 확장도 기대해볼 수 있습니다.
Q10. 현재 주가 밸류에이션은 적절한가요?
A. 2026년 예상 실적 기준 PER은 약 19~24배 수준으로 평가받고 있습니다. 글로벌 방산 기업들의 밸류에이션이 높아지는 추세이고, 확실한 수주잔고와 이익 성장성을 고려할 때 추가적인 주가 상승 여력(Upside)이 있다는 것이 증권가의 대체적인 분석입니다.
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