📊 2025년 영업손실 1,452억원의 역대급 적자에도 주가가 오르는 회사가 있습니다. AI 회로박, 전고체 배터리, ESS까지 세 개의 날개를 단 롯데에너지머티리얼즈, 2026년 하반기 흑자전환의 가능성을 분석합니다.
솔직히 말씀드리면, 저도 처음엔 의아했습니다. 😅
2025년 한 해 동안 영업손실 1,452억원을 기록한 회사의 주가가 왜 저점 15,550원에서 41,900원까지 170% 가까이 반등했을까요? 시장은 뭘 보고 있는 걸까요?
저는 이번 2월 3일 발표된 롯데에너지머티리얼즈의 2025년 4분기 실적 발표와 컨퍼런스콜 내용을 꼼꼼히 분석해봤습니다. 그리고 그 이유를 찾았습니다. 바로 AI, 전고체, ESS라는 세 개의 성장 엔진입니다.
오늘은 이 회사가 왜 2차전지 업종 내에서 가장 주목받는 턴어라운드 후보인지, 그리고 투자자 입장에서 어떤 포인트를 봐야 하는지 낱낱이 파헤쳐 보겠습니다.
✍️ 김사또의 관점
저는 2024년부터 동박 업종을 계속 지켜봐 왔습니다. 솔직히 전기차 수요 둔화로 동박 3사(롯데에너지머티리얼즈, SK넥실리스, 솔루스첨단소재) 모두 힘든 시간을 보냈죠.
그런데 제가 롯데에너지머티리얼즈에 주목하게 된 건 AI용 회로박 때문입니다. 같은 동박인데 마진이 전지박의 4~5배라니, 이건 완전히 다른 사업이나 마찬가지예요.
더 중요한 건, 이 회로박을 만들 수 있는 회사가 전 세계에 3~4개밖에 없다는 겁니다. 한국에선 사실상 롯데에너지머티리얼즈가 유일하고요. 이런 기술적 해자가 있는 회사는 업황이 회복되면 가장 빠르게 달릴 수 있습니다.
2026년 하반기가 이 회사의 진짜 모습이 드러나는 시점이라고 봅니다. 물론 리스크도 있지만, 그건 뒤에서 자세히 다루겠습니다.
📺 이 글의 핵심 내용을 영상으로도 확인하실 수 있습니다:
📑 목차
🏢 롯데에너지머티리얼즈, 어떤 회사인가?
롯데에너지머티리얼즈의 원래 이름은 일진머티리얼즈였습니다. 2022년에 롯데그룹이 인수하면서 지금의 이름으로 바뀌었죠. 1987년에 설립됐으니 거의 40년 가까이 된 동박 전문기업입니다.
그럼 동박이 뭐냐? 아주 쉽게 설명드릴게요. 🧐
구리를 아주 얇게, 머리카락보다 더 얇게 편 박막입니다. 이게 왜 중요하냐면, 전기가 흐르는 길을 만들어주는 핵심소재거든요. 여러분이 쓰시는 스마트폰, 전기차 배터리, AI 서버 등 전기가 필요한 모든 곳에 이 동박이 들어갑니다.
💡 롯데에너지머티리얼즈 핵심 정보
글로벌 동박 시장 점유율 10% 이상, 생산거점은 국내 익산, 말레이시아에 있고, 스페인에도 공장을 건설 중입니다. 현재 주가 41,900원, 시가총액 약 1.9조원입니다.
이 회사가 만드는 제품은 크게 두 가지입니다.
| 제품 | 용도 | 특징 |
|---|---|---|
| 전지박 | 전기차 배터리, ESS | 범용 제품 중심 |
| 회로박 | 스마트폰, AI 서버, 반도체 기판 | 마진이 전지박의 4~5배 |
여기서 핵심은 회로박의 마진이 전지박보다 4~5배 높다는 겁니다. 같은 양을 팔아도 4~5배 더 많이 남는다는 거죠. 이게 오늘 분석의 가장 중요한 포인트 중 하나입니다.
📉 2025년 실적: 역대급 적자의 진실
솔직하게 말씀드릴게요. 2025년 실적은 역대급 부진이었습니다.
| 구분 | 2025년 연간 | 전년 대비 |
|---|---|---|
| 매출액 | 6,775억원 | ▼ 24.9% |
| 영업손실 | -1,452억원 | 적자 확대 |
| 당기순손실 | -1,623억원 | 적자 지속 |
| 가동률 | 45% | 저조 |
왜 이렇게 됐냐고요? 크게 세 가지 이유가 있습니다.
첫째, 북미와 유럽 전기차 시장이 예상보다 훨씬 안 좋았습니다. 특히 미국의 전기차 보조금 폐지와 관세 정책이 직격탄이었어요.
둘째, 고객사 가동률이 떨어지면서 동박 수요도 급감했습니다. 삼성SDI-스텔란티스 합작 공장의 일시 가동 중단이 대표적이죠.
셋째, 회사 가동률이 45%까지 떨어지면서 고정비 부담이 커졌습니다.
⚠️ 그런데 의문이 생깁니다
실적이 이렇게 안 좋은데 왜 주가는 저점 대비 170% 올랐을까요? 시장은 이미 2025년 실적 부진을 반영했고, 2026년 턴어라운드를 선반영하고 있는 겁니다.
🚀 투자 포인트 ①: AI용 회로박의 폭발적 성장
이게 진짜 게임체인저입니다. 🎯
지금 AI 시장이 얼마나 빠르게 성장하는지 다들 아시죠? AI 데이터센터 시장이 2025년부터 2030년까지 연평균 30% 이상 성장할 전망입니다.
그런데 AI 서버를 만들려면 뭐가 필요할까요? 엄청나게 빠른 속도로 데이터를 주고받아야 하잖아요. 그러려면 초고속 신호 전송이 가능한 특수 동박이 필요합니다. 이게 바로 HVLP(Hyper Very Low Profile)라고 하는 초저조도 회로박입니다.
✅ 핵심 포인트
HVLP 회로박을 만들 수 있는 회사가 전 세계에 3~4개밖에 없습니다. 일본 회사 1~2개, 대만 회사 2개 내외, 그리고 한국에서는 사실상 롯데에너지머티리얼즈가 유일합니다.
회사가 컨퍼런스콜에서 밝힌 내용을 정리해 드릴게요.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 2026년 AI 네트워크용 동박 시장 | 약 1.8조원 |
| 3년 내 목표 시장점유율 | 30% 이상 |
| 익산 공장 회로박 캐파 (2025년) | 3,700톤 |
| 익산 공장 회로박 캐파 (2026년) | 6,700톤 (1.8배) |
| 익산 공장 회로박 캐파 (2027년) | 16,000톤 (4.3배) |
| 북미 빅테크 AI 가속기 승인 현황 | 최종 성능 승인 완료, 양산 신뢰성 검증 중 |
| 양산 공급 시작 예상 | 빠르면 2026년 2분기 |
북미 글로벌 빅테크, 이름은 공개하지 않았지만 업계에서는 엔비디아로 추정하고 있습니다. 이 회사의 차세대 AI 가속기에 들어갈 회로박 제품이 최종 성능 승인을 완료했다는 거죠.
회사 측에서 정말 의미 있는 발언을 했습니다. “회로박을 통해 회사의 단기적 수익 흑자 구조를 기대한다”고요. 익산 공장 전체가 회로박으로 전환되면 공장 전체 흑자를 전망한다고도 했습니다.
🔋 투자 포인트 ②: 전고체 배터리 고체전해질
전고체 배터리, 다들 한 번쯤 들어보셨죠? ‘꿈의 배터리’라고 불리는 차세대 배터리입니다. 2030년 시장 규모가 58조원에 달할 전망이에요.
전고체 배터리를 만들려면 핵심 소재가 필요합니다. 바로 고체전해질이에요. 고체전해질 중에서 가장 주목받는 게 황화물계입니다. 이온전도도가 가장 높아서 고출력, 고에너지밀도에 유리하거든요.
💡 롯데에너지머티리얼즈의 경쟁력
세계 최대 규모인 연산 70톤 황화물계 고체전해질 파일럿 공장을 보유하고 있습니다. 독자적인 조성기술과 대량 양산 기술까지 확보했고요.
여기서 중요한 포인트가 있습니다. 삼성SDI가 2027년 전고체 배터리 상용화를 목표로 하고 있어요. 그럼 고체전해질은 누가 공급할까요? 2026년에는 공급사와 계약을 해야 하잖아요.
롯데에너지머티리얼즈가 바로 그 유력 후보입니다.
회사 계획을 보면, 2028년까지 1GWh 규모로 스케일업을 검토하고 있습니다. 지금 글로벌 탑티어 전고체 배터리 기업들과 협업을 진행 중이라고 해요. 구체적인 고객사 이름은 밝히지 않았지만, 황화물계 전고체를 개발하는 삼성SDI, SK온, 도요타 등이 모두 잠재 고객인 셈이죠.
⚡ 투자 포인트 ③: 북미 ESS 시장 급성장
지금 미국에서 뭐가 일어나고 있냐면요. 중국산 ESS 배터리에 고관세를 때리고 있습니다. 그러니까 배터리 회사들이 미국 현지에서 생산을 늘리고 있어요.
회사가 컨퍼런스콜에서 ‘핵심 고객’, ‘전략 고객’이라고 표현했는데요. 정황상 삼성SDI가 핵심 고객, SK온이 전략 고객으로 추정됩니다.
| 고객사 | 2026년 말 북미 ESS 캐파 | 예상 성장률 |
|---|---|---|
| 핵심 고객 (삼성SDI 추정) | 30GWh | 전년 대비 2배 이상 |
| 전략 고객 (SK온 추정) | 60GWh | 전년 대비 3배 이상 |
여기서 끝이 아닙니다. 지금 구리 가격이 많이 올랐잖아요. 미국 구리 관세도 50%나 됩니다. 그러니까 고객사들이 원가를 줄이려고 극박(더 얇은 동박)으로 전환하고 있어요.
롯데에너지머티리얼즈의 ‘하이스텝’이라는 하이엔드 제품이 바로 이 수요를 받고 있습니다. 초극박이면서 고강도, 고연신 제품이거든요. 이 제품이 북미 합작 고객사 ESS용으로 단독 채택됐다고 합니다.
🔗 관련 글: 전기차 안 팔리는데 리튬은 왜 오를까? ESS 시장의 비밀
💭 내가 주목하는 3가지 포인트
1️⃣ 익산 공장의 ‘비밀 병기’ 전환
많은 분들이 놓치고 있는 부분인데요. 익산 공장이 전지박에서 회로박으로 전환되고 있습니다. 원래 2028년까지 예정이었는데 1년 앞당겨 2027년까지 완료한다고 해요. 고객사들이 회로박 캐파 확대를 급하게 요청하고 있다는 증거죠. 회로박 마진이 전지박의 4~5배라는 걸 생각하면, 이 전환이 완료되는 시점에 수익성이 완전히 달라질 겁니다.
2️⃣ CATL 공급 시작의 의미
컨퍼런스콜에서 “글로벌 1위 배터리사 중국 공장향 공급이 시작됐다”고 밝혔습니다. 이건 CATL을 말하는 거예요. 세계 1위 배터리 회사와 거래가 시작됐다는 건, 롯데에너지머티리얼즈의 기술력이 글로벌 톱티어 수준으로 인정받았다는 뜻입니다. 유럽향 승인도 진행 중이라니, 고객 다변화가 본격화되고 있어요.
3️⃣ 2026년 4분기 흑자전환 가능성
회사가 “하반기 수익성 턴어라운드를 기대한다”고 명확히 밝혔습니다. 가동률이 상반기 60~70%에서 하반기 80~90%까지 올라가고, 회로박 자체는 미드 싱글(4~5%) 수준 흑자가 가능하다고 해요. 2026년 4분기 영업이익 흑자 전환이 현실화될 수 있습니다. DS투자증권은 4분기 영업이익 약 50억원을 전망하고 있어요.
📈 2026년 전망과 흑자전환 시점
회사가 컨퍼런스콜에서 밝힌 2026년 전망을 정리해 드릴게요.
📅 2026년 상반기
시황 영향으로 매출의 큰 폭 성장은 제한적. 대신 수익성 중심의 질적 성장 추진. ESS, 모바일, 회로박으로 포트폴리오 다각화. 가동률 60~70% 예상.
📅 2026년 하반기 (진짜 승부처!)
AI용 회로박 양산 본격화, ESS 판매 급증. 기존 캐파를 초과해서 생산할 것으로 전망. 분기 최대 판매량 예상. 가동률 80~90%까지 상승. 말레이시아 5공장, 6공장 SOP도 앞당길 가능성.
증권사들의 전망도 살펴볼게요.
| 증권사 | 2026년 매출 전망 | 목표주가 |
|---|---|---|
| DS투자증권 | 9,763억원 (전년 대비 +44%) | 상향 조정 |
| 유진투자증권 | – | 매수(Buy) 유지 |
| 키움증권 | – | 39,000원 |
| 흥국증권 | – | 37,000원 |
💰 재무구조와 리스크 분석
투자하실 때 제일 중요한 게 뭐냐면요. 이 회사가 버틸 수 있느냐입니다. 적자가 나도 버틸 체력이 있어야 턴어라운드까지 갈 수 있잖아요.
| 항목 | 수치 | 평가 |
|---|---|---|
| 현금 보유 | 약 4,500억원 | ✅ 유동성 충분 |
| 부채비율 | 23.1% | ✅ 업계 최저 수준 |
| 순차입금 | -2,700억원 | ✅ 순현금 상태 |
| 2026년 CAPEX | 800억원 내외 | ✅ 재무 부담 적음 |
순차입금이 마이너스 2,700억원이라는 건 뭐냐면, 빚보다 현금이 더 많다는 거예요. 순현금 상태입니다. 적자가 나도 충분히 버틸 수 있고, 업황 회복하면 빠르게 실적 개선이 가능한 구조입니다.
⚠️ 주요 리스크 요인
첫째, 전기차 시장 회복 지연 가능성입니다. 동박 업황이 본격적으로 좋아지려면 전기차 수요가 살아나야 하는데, 그게 2027년은 돼야 할 것 같습니다.
둘째, 중국 경쟁사와의 가격 경쟁이 심합니다.
셋째, AI 회로박 양산 일정이 지연될 수 있습니다. 2분기 양산 개시가 밀리면 단기 모멘텀이 약해질 수 있어요.
넷째, 전고체 배터리 상용화 시점이 여전히 불확실합니다. 2027년이 될 수도 있고, 2030년이 될 수도 있어요.
🎯 투자 시 주의사항
지금 시장 전체가 어느 정도 과열된 상태입니다. 변동성이 상당히 심한 구간이에요. 만약 지수가 빠지거나 시장 분위기가 안 좋아지면, 무리하게 진입하시기보다는 관망하시는 게 좋습니다.
📊 기술적 분석 참고 (주봉 기준)
패턴: 컵위드핸들 형성 중
저점: 15,550원 (2025년 7월)
고점: 46,700원
현재: 41,900원
지지선: 1차 40,000원, 2차 37,000원대 / 돌파 기준선: 42,450원
핵심 관전 포인트 3가지:
첫째, 2분기 AI 회로박 양산 개시 여부. 이게 확인되면 단기 모멘텀이 강해집니다.
둘째, 하반기 가동률 80% 이상 달성 여부. 이게 되면 흑자전환이 현실화됩니다.
셋째, 전고체 관련 대형 수주 뉴스. 삼성SDI 등과 공급계약이 발표되면 테마 대장주로 부각될 수 있습니다.
현재 주가
41,900원
시가총액
약 1.9조원
2026년 매출 전망
9,763억원
❓ 자주 묻는 질문 (FAQ)
Q1. 롯데에너지머티리얼즈의 흑자전환 시점은 언제인가요?
회사는 2026년 하반기 수익성 턴어라운드를 기대한다고 밝혔습니다. 특히 회로박 사업만으로 4~5% 수준의 영업이익률이 가능하며, 익산 공장 캐파가 16,000톤까지 올라가면 공장 전체 흑자를 전망하고 있습니다. DS투자증권은 2026년 4분기 영업이익 약 50억원을 예상합니다.
Q2. AI용 회로박 시장에서 경쟁사는 어디인가요?
HVLP급 초저조도 회로박을 생산할 수 있는 회사는 전 세계에 3~4개뿐입니다. 일본계 업체 1~2개, 대만계 업체 2개 내외가 있고, 한국에서는 롯데에너지머티리얼즈가 사실상 유일합니다. 회사는 3년 내 AI 네트워크용 회로박 시장점유율 30% 이상을 목표로 하고 있습니다.
Q3. 전고체 배터리 관련 수주 가능성은?
삼성SDI가 2027년 전고체 배터리 상용화를 목표로 하고 있어, 2026년에 고체전해질 공급사 계약이 진행될 가능성이 있습니다. 롯데에너지머티리얼즈는 세계 최대 규모(연산 70톤)의 황화물계 고체전해질 파일럿을 보유하고 있어 유력 후보입니다.
Q4. 북미 빅테크 AI 가속기 공급은 어디까지 진행됐나요?
차세대 AI 가속기용 HVLP4 회로박의 최종 성능 승인이 완료됐고, 현재 양산 신뢰성 검증 단계입니다. 빠르면 2026년 2분기 중 양산 공급이 개시될 예정이며, 복수의 글로벌 빅테크향 서버용 회로박 양산 공급도 이미 시작됐습니다.
Q5. 재무적으로 적자를 버틸 수 있나요?
충분히 버틸 수 있습니다. 2025년 말 기준 현금 보유 약 4,500억원, 부채비율 23.1%(업계 최저), 순차입금 -2,700억원(순현금 상태)입니다. 2026년 CAPEX도 800억원 내외로 재무 부담이 크지 않아 유동성 이슈는 제한적입니다.
⚠️ 투자 면책조항
본 콘텐츠는 투자 참고용 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 매수 또는 매도 권유가 아닙니다. 모든 투자 판단과 그에 따른 결과는 투자자 본인의 책임입니다. 투자 전 반드시 본인의 판단과 전문가 상담을 거치시기 바랍니다.
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✨ 마무리하며
롯데에너지머티리얼즈는 지금 변곡점에 서 있습니다.
2025년은 역대급 적자로 정말 힘든 한 해였습니다. 하지만 이 회사는 세 개의 날개를 달았습니다. AI, 전고체, ESS. 지금 시장에서 가장 핫한 테마 세 개가 한 회사에 전부 들어있습니다.
재무구조도 탄탄해서 버틸 체력이 충분합니다. 2026년 하반기, 이 회사의 진짜 모습이 드러날 겁니다.
물론 리스크도 있습니다. AI 양산 지연, 전기차 시장 회복 지연 가능성 등은 계속 모니터링하셔야 해요. 그리고 지금 시장이 과열 구간이라 변동성이 심합니다. 지수 흐름 보시면서, 눌림목이나 돌파 시점에 맞춰서 대응하시길 바랍니다. 급하게 들어가실 필요 없습니다. 😊
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